行業(yè)核心觀點：

上證綜指上漲0.18%，申萬食品飲料指數(shù)上漲1.66%，跑贏上證綜指1.48個百分點，在申萬28個一級子行業(yè)中排名第4。我們建議關(guān)注疫情期終端動銷較好同時具備中長期成長邏輯的速凍食品、休閑零食子板塊以及不確定環(huán)境下必需消費屬性較強，疊加Q2補庫存提振業(yè)績的調(diào)味發(fā)酵品子板塊細分龍頭的回調(diào)配置時機；疫情影響減弱大趨勢不變，建議關(guān)注可選品類修復(fù)帶來的投資機會，如短期受益于氣溫升高，餐飲恢復(fù)以及成本下行，Q2銷量恢復(fù)良好，渠道補庫存拉升公司H1業(yè)績，長期結(jié)構(gòu)升級大邏輯不變的啤酒板塊；白酒方面，H2的關(guān)鍵在于中秋需求的旺盛程度及批價能否通過放量的壓力測試，今年中秋國慶假期延長，疊加疫情影響出游，白酒消費有望得到釋放，Q2庫存去化，Q3發(fā)貨預(yù)計加速。預(yù)計高端龍頭的批價將保持堅挺，量價齊升的概率較高；長期行業(yè)分化、高端酒擴容的大邏輯未變，我們繼續(xù)推薦業(yè)績確定性較強的高端白酒板塊。

投資要點：

白酒每周談：五糧液欲與華為加強合作深化數(shù)字化改革，國窖配額新政意欲挺價。上周白酒板塊上漲+2.72%，今世緣（+15.88%）、順鑫農(nóng)業(yè)（+11.32%）、酒鬼酒（+7.18%）領(lǐng)漲白酒板塊。貴州茅臺：20年飛天茅臺批價從2680元左右漲至2710元，飛天散瓶在2400-2460元左右。旺季來臨渠道惜售與寬松環(huán)境下茅臺投資屬性凸顯是推高飛天批價上漲的重要原因。普飛批價的一路走高是茅臺供需錯配以及高端酒景氣度的驗證，有望推動板塊估值中樞上行，更為公司打開中長期的成長空間。五糧液：8月12日，五糧液方和華為方就加大合作力度、加強渠道資源共享、推動管理合作落地、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型和推動人才培育等方面進行了探討，并將在已有良好合作的基礎(chǔ)上，進一步加強企業(yè)文化建設(shè)、人力資源管理、國際品牌營銷等方面的交流合作。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展大趨勢之一，公司欲與華為加強合作力度將進一步加強其渠道精細化管理及控制能力，中長期對批價上行形成重要支撐。瀘州老窖：8月12日，瀘州老窖國窖公司下發(fā)通知稱，8月各經(jīng)銷客戶及終端國窖1573經(jīng)典裝配額采取合格價格發(fā)票兌換方式執(zhí)行，執(zhí)行標準及要求由各大區(qū)分區(qū)制定，公司發(fā)布國窖停貨后配額新政意欲挺價。山西汾酒：“計劃用三個五年把汾酒建成世界一流企業(yè)”。第一步直道沖刺，聚焦汾酒和竹葉青大健康產(chǎn)業(yè)，深化體制機制改革，縮小與行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的差距；第二步彎道超車，通過質(zhì)量、規(guī)模、效益、科技復(fù)合型發(fā)展，全面提升汾酒的發(fā)展質(zhì)量；第三步換道并跑，比的是智慧，智慧汾酒是為這一步做準備的，實現(xiàn)從追趕到并跑的轉(zhuǎn)變，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)發(fā)展。

啤酒：玻璃瓶與紙箱漲價，啤酒或跟隨漲價。近期由于多家玻璃生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價，部分生產(chǎn)玻瓶酒的酒企，尤其是低端酒企業(yè)在醞釀將產(chǎn)品價格上調(diào)，以彌補因原料成本提高而產(chǎn)生的額外生產(chǎn)成本。從歷史角度來講，包材價格的上漲常伴隨著行業(yè)的提價，但隨著行業(yè)高端化程度以及品牌認可度的提高，品牌酒企的定價權(quán)相應(yīng)提高，提價也有望從成本推動變?yōu)闋I銷拉動。短期來看，此前包材成本下行，疊加餐飲恢復(fù)提振銷量，啤酒上市公司中報業(yè)績及后續(xù)報表逐季改善可期。上周，重慶啤酒披露中報，實現(xiàn)營業(yè)總收入17.51億元，同降4.45%，歸母凈利潤為2.46億元，同增3.06%，Q2營收/歸母凈利同增19.7%/38.5%。

速凍食品：“饅頭第一股”巴比饅頭即將登陸A股。8月6日，中飲巴比食品股份有限公司首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過，將于上交所上市。公司首次公開發(fā)行的A股不超過6200萬股，占發(fā)行后總股本的25.00%。中飲巴比食品股份有限公司主經(jīng)營包子、饅頭、粥品飲品，屬于速凍食品行業(yè)，旗下的早餐店“巴比饅頭”較為出名。若上市過程順利，中飲股份將成為A股中的“饅頭第一股”。中飲股份若成功上市，將進一步豐富A股速凍食品標的池，提升行業(yè)關(guān)注度。

調(diào)味品：海天味業(yè)入局火鍋底料，首推四款產(chǎn)品。近日，海天推出火鍋底料新品，這也是海天首次進軍火鍋底料市場。產(chǎn)品有有韓式辣牛肉、新疆番茄、云南酸湯、韓式部隊等四種口味，活動價為15.9元/包，四包價格為39.6元。海天味業(yè)在近幾年的發(fā)展中，除了布局醬油、蠔油、黃豆醬主營業(yè)務(wù)，一直在不斷嘗試拓寬自己的賽道。短期來看，餐飲恢復(fù)拉動調(diào)味品B端需求，預(yù)計Q2業(yè)內(nèi)公司業(yè)績環(huán)比改善明顯；長期來看，海天加碼火鍋底料賽道，賽道增速快、空間廣，海天有望依托其品牌、產(chǎn)品及渠道上的優(yōu)勢打開新的增長空間。