今年上半年，你買速凍食品了嗎？疫情期間，速凍食品行業(yè)迎來了供銷兩旺的利好局面。從消費端看，宅在家中的消費者今年上半年不僅偏愛鉆研“速凍水餃的100種靈魂吃法”，還引領(lǐng)了商超、電商等線上線下渠道中速凍食品的搶購熱潮。

行業(yè)市場空間廣闊，細(xì)分板塊競爭格局差異化較大

我國速凍食品行業(yè)起步較晚，目前處于較快增長時期速凍食品能最大限度地保持其原有風(fēng)味及營養(yǎng)價值。速凍食品兼顧食物質(zhì)量與安全的特性，自然地滿足了現(xiàn)代社會的高速發(fā)展及消費升級。

根據(jù)國家市場監(jiān)管總局發(fā)布的《食品生產(chǎn)許可分類目錄》，速凍食品按產(chǎn)品種類可以劃分為三類，即速凍米面制品、速凍調(diào)制食品和速凍其他食品三類。

產(chǎn)品消費場景同時涵蓋B 端及 C 端市場。

速凍食品產(chǎn)業(yè)起源于美國，后來在歐洲和亞洲得到快速發(fā)展。

速凍食品類企業(yè)數(shù)量不斷增加。

市場空間廣闊，未來有望持續(xù)增長

速凍食品行業(yè)市場空間廣闊，速凍米面制品是最大的品類。

細(xì)分板塊競爭格局差異顯著，區(qū)域分布河南省獨占鰲頭（1）速凍食品企業(yè)呈梯隊分布

整體來看，當(dāng)前國內(nèi)速凍食品行業(yè)市場格局大致包含三個梯隊：一是以三全食品、思念食品、安井食品等為代表的，產(chǎn)品銷路覆蓋各類終端的全國性行業(yè)巨頭；二是以中飲巴比、大娘水餃等為代表的，依托連鎖餐飲門店快速發(fā)展的區(qū)域性行業(yè)新銳；三是產(chǎn)品消費主要依托本地市場的地方性小微企業(yè)。

（2） 細(xì)分板塊競爭格局差異顯著

目前，速凍食品行業(yè)內(nèi)共有5 家上市公司，以速凍食品行業(yè)整體規(guī)模為基數(shù)計算， CR5 占比維持在10%左右，行業(yè)整體集中度較低。

1） 速凍米面制品零售領(lǐng)域市場集中度高，但餐飲市場還處于藍(lán)海階段。

2）速凍火鍋制品競爭較為分散，品牌崛起有望成為下一階段主題。

速凍菜肴制品近幾年發(fā)展迅速，龍頭企業(yè)開始入局。

（3） 河南省成為速凍食品生產(chǎn)企業(yè)最大聚集地

河南省在速凍米面制品板塊擁有龍頭地位，沿海省份在速凍魚糜制品更具地域優(yōu)勢。

需求端雙輪驅(qū)動，冷鏈物流助力行業(yè)增長

消費升級與“Z世代”帶動C端市場消費升溫

收入水平增長推動居民消費能力顯著提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2013-2019 年，我國居民人均可支配收入從 18311 元增長至 30733 元，年均復(fù)合增長率（名義）達(dá) 9.01%。

消費能力的提升、生活節(jié)奏的加快使得居民飲食習(xí)慣發(fā)生改變。

“懶經(jīng)濟”與“宅文化”成為“Z 世代”群體消費趨勢。

“懶經(jīng)濟”是指動動手指，通過移動設(shè)備指揮商家上門服務(wù)，以外賣和到家服務(wù)為主。

疫情按下了加速鍵，提升消費者認(rèn)知

疫情促進(jìn)了家庭消費者對速凍食品的消費習(xí)慣的形成。人均消費量遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)市場，仍有很大的成長空間。

餐飲市場短期受疫情影響，B端占比未來繼續(xù)有上升空間隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，社會分工不斷細(xì)化、工作節(jié)奏不斷加快，以及家庭小型化化趨勢，推動在外就餐（含外賣）人群和在外就餐頻次的增加，從而促進(jìn)餐飲業(yè)發(fā)展，2010-2019 復(fù)合增速達(dá) 10.23%。

速凍細(xì)分品類在B端市場滲透率繼續(xù)提高

整體來說，餐飲企業(yè)連鎖經(jīng)營模式醞生對速凍食品有巨大的需求。

經(jīng)營成本上漲加大餐飲服務(wù)對速凍產(chǎn)品的依賴程度。

從細(xì)分品類來說，B 端速凍米面制品：連鎖餐飲下沉帶動消費延伸。

我國作為主食消費大國，連鎖餐飲的擴張及下沉直接帶動了餐飲半成品尤其是速凍米面制品的消費市場延伸。

滲透率提高、人均單次用量增加使得餐飲渠道速凍米面制品的需求量不斷上漲。

B 端速凍火鍋料制品：萬億火鍋市場催化產(chǎn)銷量提升。

B 端速凍預(yù)制菜肴制品：餐飲外賣及團餐市場推動賽道加速成長。

供給端產(chǎn)量不斷提升，冷鏈物流促進(jìn)版圖擴張

近年來，國內(nèi)速凍食品產(chǎn)量呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的態(tài)勢。

此外，就國外市場發(fā)展經(jīng)驗來看，速凍產(chǎn)品產(chǎn)量及增速與社會經(jīng)濟發(fā)展之間存在著較強的關(guān)聯(lián)性。

政策支持促進(jìn)冷鏈設(shè)施水平不斷提升。速凍食品要求的儲存及運輸溫度為-18℃，因此冷鏈倉儲及物流是速凍食品行業(yè)發(fā)展必要條件。

據(jù)《2019 冷凍冷藏工業(yè)報告》，2019 年全國冷庫總量 6052.5 萬噸（折合 1.51 億立方米），新增庫容 814.5 萬噸，同比增長 15.6%。

第三方冷鏈物流發(fā)展較快，行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)力布局。冰箱擁有量上升保障速凍食品儲存條件。

強供應(yīng)鏈能力下，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益

在消費認(rèn)知提升、餐飲連鎖化及經(jīng)營成本上漲的趨勢下，速凍食品企業(yè)C 端和 B 端市場同時迎來了風(fēng)口。

強研發(fā)能力及豐富的產(chǎn)品線，確保綠樹常青

消費升級的大趨勢下，傳統(tǒng)速凍產(chǎn)品已無法滿足消費者日益變化的消費需求，需要靠不斷研發(fā)新品類進(jìn)行推動。

安井食品產(chǎn)品線豐富，三全食品以速凍米面制品為主。速凍食品行業(yè)內(nèi)共有5 家上市公司及 2 家處于 IPO 進(jìn)程中的企業(yè)（中飲巴比、千味央廚）。

在新品研發(fā)推廣方面，產(chǎn)品路徑不同：存量市場實行差異化戰(zhàn)略或者推出中高端產(chǎn)品，增量市場及時推出產(chǎn)品。

疫情初期流通和餐飲渠道受到打擊，但是商超和電商渠道有一個爆發(fā)式增長。

渠道逐步多元化，全渠道企業(yè)優(yōu)勢占上風(fēng)

“得渠道者得天下”，一個優(yōu)秀的消費品公司，必然離不開成功的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。

在零售市場方面，渠道線上延伸為速凍食品銷售提供了支持，具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢的企業(yè)將會占上風(fēng)。餐飲供應(yīng)鏈下，安井食品和三全食品受益顯著。

疫情加速行業(yè)洗牌，集中度有望提高

最近幾年，速凍行業(yè)逐漸建立行業(yè)監(jiān)管，消費者對食品安全、營養(yǎng)健康要求的重視，國家政府部門對生產(chǎn)安全、環(huán)保、社保和稅收等要求的提高，市場將逐步向具備品牌與規(guī)模優(yōu)勢的規(guī)范性企業(yè)集中，競爭格局進(jìn)一步明朗，從粗放型發(fā)展更趨向于品質(zhì)和品牌集中，頭部企業(yè)競爭態(tài)勢更為。而新冠肺炎疫情，更是加劇了行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。

估值業(yè)績齊飛的“戴維斯雙擊”

在“宅經(jīng)濟”利好的大背景下，安井食品、三全食品、海欣食品等個股迎來了估值業(yè)績齊飛的“戴維斯雙擊”。

天眼查APP顯示，海欣食品股份有限公司是一家具有百年歷史傳承的國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)。

近年來，公司逐步形成了以速凍魚糜制品系列產(chǎn)品為核心，兼顧速凍肉制品等其他速凍食品的整體業(yè)務(wù)體系，并完善了魚糜及魚糜制品深加工和銷售的產(chǎn)業(yè)格局；近三年累計納稅2.2億元。

疫情期間，速凍行業(yè)公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼

受疫情不能出門的影響，餐飲、商圈等服務(wù)場所關(guān)閉，與餐飲、零售業(yè)受新冠肺炎疫情沖擊不同，居家防疫帶來的消費模式改變使速凍食品市場需求激增，疫情期間速凍食品的爆量主要集中在三種類別，一是滿足日常飲食剛需的速凍米面制品，二是增加飲食品類選擇的火鍋食材，三是具有互動性、趣味性的自制美食半成品。

資本市場對速凍食品企業(yè)更加青睞

資本市場對國內(nèi)速凍食品行業(yè)也青睞有加，中信速凍食品指數(shù)大幅跑贏滬深300，在個股中，安井食品、三全食品股價已翻倍、海欣食品也有不俗的表現(xiàn)。

原材料成本維持高位，強議價能力和規(guī)模效應(yīng)利于龍頭企業(yè)速凍食品行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈中的加工環(huán)節(jié)，速凍食品行業(yè)的原材料主要分魚糜、肉類、粉類等。原材料成本占速凍食品成本75%以上。

目前來說，豬肉成本維持在去年的高位，雞鴨肉較去年的高位有所下降，魚糜還維持在高位。

投資建議

我國速凍食品行業(yè)近年來保持了較高速的增長，速凍食品因其便捷、營養(yǎng)的產(chǎn)品屬性，符合消費者追求健康、安全的消費理念。

但是人均消費量遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)市場，仍有很大的成長空間。2020年初新冠疫情對行業(yè)發(fā)展趨勢產(chǎn)生一定影響。

目前行業(yè)整體集中度較低，但聚焦細(xì)分領(lǐng)域，細(xì)分板塊競爭格局差異顯著。速凍米面制品零售領(lǐng)域市場集中度高，但餐飲市場還處于藍(lán)海階段。同時，火鍋制品風(fēng)頭正勁，菜肴制品有望成為下一個風(fēng)口。

雖然當(dāng)前速凍食品行業(yè)估值比較高，但行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)健增長，且細(xì)分行業(yè)仍有發(fā)掘空間，龍頭企業(yè)受益顯著，市場份額有望進(jìn)一步擴張，建議關(guān)注三條主線：一是產(chǎn)品線豐富以及BC 端市場兼顧的速凍食品龍頭：安井食品；二是內(nèi)部改革成效顯著，不斷挖掘場景，在業(yè)務(wù)上尋求突破點的速凍米面制品龍頭：三全食品；三是布局餐飲渠道的千味央廚。

風(fēng)險提示

原材料價格波動；行業(yè)競爭日趨激烈；食品安全質(zhì)量風(fēng)險。

市場研究機構(gòu)艾媒咨詢分析師劉蕾蕾告訴中國商報記者：

“中國目前速凍食品占整個食品市場的比例還很低，人均消費量也明顯低于美國、歐盟和日本。

在消費升級的趨勢下，行業(yè)增長有望迎來量、質(zhì)雙重驅(qū)動，發(fā)展空間廣闊。”

目前來看，對企業(yè)來說，速凍食品行業(yè)有望成為賺錢新風(fēng)口，但是行業(yè)發(fā)展前景并非一片大好。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，在今年我國消費者購買速凍食品情況調(diào)查中，還有36.76%的消費者沒有購買過速凍食品。

劉蕾蕾對中國商報記者表示，這也說明了行業(yè)發(fā)展尚未步入成熟期。當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)品的品類豐富度不夠，產(chǎn)品衛(wèi)生安全的把控及宣傳教育也有待加強。

劉蕾蕾對中國商報記者表示：

“企業(yè)首先應(yīng)該關(guān)注速凍食品主流品類的發(fā)展階段，根據(jù)不同品類的發(fā)展階段制定策略。

當(dāng)前，速凍湯圓、水餃屬于比較成熟的品類，而速凍火鍋料、米面屬于發(fā)展期，速凍菜肴屬于新興擴展階段；其次是要注重控制成本。速凍食品行業(yè)屬于凈利率較低、杠桿率較高的行業(yè)。

企業(yè)要注重運營效率、上下游議價能力等。再者，要合理制定營銷戰(zhàn)略。企業(yè)要考慮有哪些激勵機制和策略?！?/p>

布局好線上線下的銷售策略也是企業(yè)吸引消費者、穩(wěn)定市場的發(fā)力方向。三全食品財報中表明，一方面，公司將鮮食業(yè)務(wù)與7-11便利店合作；另一方面，除傳統(tǒng)電商外，公司將加強與社區(qū)電商、生鮮電商的業(yè)務(wù)合作，增加電商專供產(chǎn)品。

“要贏得消費者，企業(yè)還要繼續(xù)拓展線上線下渠道，建立差異化的競爭優(yōu)勢，樹立品牌形象，提升產(chǎn)品溢價能力?！?/p>